AI 晶片龍頭輝達最新財報出爐，第二季營收達 467 億美元（約新台幣 1.43 兆元），淨利 264 億美元，雙雙年增超過 50%，繳出亮眼成績單。然而，第三季財測卻顯保守，盤後股價一度大跌 5%。
一、Q2 財報亮點
・營收 467 億美元，年增逾 50%
・淨利 264 億美元，年增幅同樣超過 50%
・毛利率維持高檔，持續展現 AI 晶片需求帶動的獲利能力
二、隱憂與挑戰
・第三季財測保守，市場擔憂成長動能放緩
・中國市場特規版 H20 晶片尚未出貨，帶來不確定性
・主要 CSP（雲端服務供應商）採購力道疑慮升溫
・庫存升至 149.6 億美元，約 3.48 個月，月增與季增均逾三成 → 可能意味舊款 H100/H200 需求下滑，或受 Google、亞馬遜、Meta 加速自研 ASIC 晶片影響
三、業務結構觀察
・數據中心與車用晶片 Q2 營收增幅不到 5%
・AI GPU 營收季減 1% 至 338 億美元，少了約 40 億美元，主因 H20 遭禁售
・新一代 Blackwell GPU 已在 Q2 貢獻數據中心營收近一半，Q3 進一步放量將是推升雙位數成長的關鍵
四、總結
輝達 Q2 財報數據亮眼，但庫存上升與中國市場變數，加上大型科技客戶轉向自研 ASIC，市場對後市信心受挫。雖然 Blackwell 新品有望支撐 Q3 營收再現成長，但短線仍需關注 CSP 採購節奏與禁令政策影響。
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(109)金管投顧新字第022號 亞洲投顧 服務專線:0800-615-588
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