- 通膨升高、失業率抬頭、成長放緩
最新經濟預測摘要顯示，聯準會將 2025 年美國實質 GDP 成長率中位數下修至 1.4%，同時把年底失業率調升至 4.5%。另一方面，總體 PCE 通膨與核心 PCE 通膨今明兩年的預估值雙雙上修，各自來到 3.0% 與 3.1%。在景氣放緩的同時看見更黏性的物價壓力，顯示決策者對供給側不確定性的擔憂，讓「先降息再觀察」的空間被迫壓縮。
- 點陣圖顯示鷹派聲音抬頭
雖然點陣圖的中位數依舊暗示今年底前仍有兩次各 1 碼（25 基點）的降息可能，但支持「全年不降息」的委員由 4 位增至 7 位，整體分布亦向上抬移，市場對年內減息的押注隨之降溫。值得注意的是，委員們把 2026 與 2027 年的聯邦基金利率預估皆上調，未來兩年降息節奏將比先前預期更為緩步，與鉅亨買基金年初強調的「政策利率路徑更健康化」觀點完全呼應。
- 鮑威爾：耐心觀望，關注關稅傳導路徑
在記者會中，鮑威爾多次提到「不確定」與「關稅」。他表示，就業市場整體具韌性，核心問題仍是供給衝擊與關稅對物價的傳導路徑；若僅屬一次性抬升，政策可以保持耐心，但若推動長期通膨預期上移，聯準會將被迫更長時間維持限制性利率水準。他同時重申，當前政策具有中等的限制性，聯儲會「處於有利位置，可以等待更多經濟走向信息後再考慮對政策立場進行任何調整」，向市場傳遞耐心與信心。最後他強調，在通膨向 2% 目標穩步回落前，即便經濟動能放緩，也難以大幅釋出寬鬆訊號。
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