【顧奎國 每週專欄】航運暗示貿易活動驟降 德銀:殖利率曲線示警

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德意志銀行警告,從航運數據暗示全球貿易活動大幅趨緩的情況來看,供應鏈干擾恐怕快要讓經濟陷入需求減弱的負回饋循環。Zero Hedge 27日報導,德銀外匯策略長George Saravelos發表研究報告指出,該證券的獨家航運資料顯示全球貿易急遽降溫。航運吃緊導致港口的商品吞吐量大幅下滑,這恐對製造循環造成顯著的下方風險。數據並顯示,航運交通打結的情況,為史上最糟糕。另一方面,捷克的固定收益市場已開始反映經濟衰退疑慮,當地的殖利率曲線嚴重反轉。這是令人擔憂的景況,因為捷克與全球汽車供應鏈緊密連結,暗示全球採購經理人指數面臨嚴重下方風險。不只如此,德銀發現,全球多數國家的殖利率曲線都已瀕臨反轉。德銀研究並顯示,美國當地銀行對於公債也有龐大需求,反映過度儲蓄、全球利率低迷的問題。這不僅能解釋全球債券殖利率何以未隨通膨驟增飆高,也是美國經常帳赤字今年並未嚴重惡化的原因。基於上述原因,德銀警告,「隨著全球供應鏈持續受到干擾,經濟距離需求逐漸減弱的負回饋循環,恐怕不是很遠。」就在聯準會即將宣布削減量化寬鬆貨幣政策之際,美國短債殖利率跳漲、長債殖利率大跌,導致殖利率曲線走平,暗示市場擔憂經濟恐難以承受升息帶來的信貸緊縮環境。