艾姆勒(2241) 研究報告 2021/09/23

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艾姆勒主要聚焦高功率晶片散熱,產品包括電動車逆變器、智慧輔助駕駛 (ADAS) 中控電腦散熱及高階雲端AI伺服器散熱,旗下產品透過金屬射出成型、鍛造及沖壓等成型技術,除提供結構複雜且散熱效率高客製化產品外,也能用於新產品開發設計解決方案。

身為全台生產電動車逆變電器散熱模組IGBT的最大供應商,艾姆勒目前營收近100%為電動車用,為市場上最純的電動車廠商,去年艾姆勒以每股50元掛牌上市,而在5月台股拉回下,我們提醒大家­有一個大股東由3500張增加持股至7000多張,已向大家說明表示看好公司未來營收與獲利將好幾倍數的成長,主因在所有法人與車廠皆認為電動車未來銷量將大幅成長,因此公司營收將持續大幅向上至電動車銷量不成長,尤其有仔細觀察公司營收的投資人應該都有發現一些端睨,而公司因應幾個大客戶已要求大幅擴廠並包下後續所有產能,營收會怎麼走大家用猜的也知道,若以台灣明年三個廠的全年產量即上看600萬套!

艾姆勒營收比重德國占92.72%、日本占4.05%、美國占2% 及其他1.23%,目前旗下最大客戶為半導體大廠英飛凌、汽車零組件大廠德國馬牌,而第四季將開始放量出貨日本車廠,另外而有關注公司的投資人應該都能從104發現,公司早在3月即開缺今年第四季要外派至大陸造車重鎮~寧波駐廠的主管,因此我們相當期待第四季的到來,或許明年中國的營收占比將輕鬆超過50%!

目前現今車廠多數已搭配level2技術,但level3將陸續成為未來的趨勢,也是邁向全自動駕駛的一大步,更是讓艾姆勒由電動車跨足燃油車市場的一大關鍵,由於在ADAS level 3的散熱需求將更為強勁,加上艾姆勒ADAS產品已與客戶進行認證,未來不論電車或油車皆將陸續標配此系統,因此艾姆勒也會是ADAS level 3導入後的最大受益者,在車用個股為市場主流下,投資人不妨逢低作介入。