文：程敦玉
我是分析師， 我支持學生不是反服貿， 而是支持透明攤在陽光下逐條好好審議 。但我也不容許政黨從中運作，數字會說話，大家都可來解讀，我接受批評，但也請能說出真正的內容來說服我，不要用片面之詞。圖一 圖片取自網路 無商業用圖 圖二 ECFA 簽定後 台灣經濟是12年以來最差之三年 圖片取自網路 無商業用圖 自從立法院被學生佔領後，各方意見出來，正反兩面激辯。我看到許多令人動容的說法，但也看到太多似是而非的論調。但每個人都可有自己的立場，我都不予置評，但甚麼東西跟數字有關，我就會特別看關注。首先(圖一)出現我特別看了一下，每一個日期好像都是事實，但政黨色彩太濃厚，直接貼上國民黨黨徽，正當性就出問題了。馬+扁叫騙，藍綠都一樣，50步笑百步，這張像選舉文宣的東西，居然能與(圖二)互矛盾，則真是太可愛了。若再將股市配上去，就更另人錯亂，忍不住敦玉姐姐也要解一下。 圖三 捉台灣2007-2014的月線圖 就(圖一配圖三)自2009/10/6開始吧 ！台股自無基之彈後陷入整理，一個ECFA的議題，台股當月最低點在7234點，一路拉到2010年的1月最高點8395點 。由於時辰未定，直到2010年6月才正式簽定，當月股市最低點來到7049點，爾後1路拉到2011年的2月最高點為9221點。這個條例到底是好是壞呢？很多人的解讀應該對股市而言，算利多，若股市是經濟櫥窗，那這個算是對經濟有幫助？還是沒幫助呢？敦玉姐姐我不知也。按照(圖二)顯示，2010年經濟成長率可是高達10%以上。這個6月馬總統說的話好像也沒騙人也，他才說8%，而事實是10%，按照股市上市櫃說法，這可以調高財測，超標20%。 再談服貿吧! 去年6月服貿議題出現，台股的位置呢嘟嘟好，又是七千多點，7663點，這個拖拖拉拉見不得光似的問題又將台股慢慢推啊推，到今年3月最高約8778點，又是1千點的拉抬，這個是利多還是利空呢？怪不得，學生一佔立法院，馬上很多人就當他是利空，將下跌怪在立法院學生，完全忽略美葉倫小姐的說話。 話說到此，或許有人說：敦玉姐姐妳贊成服貿，因為股票會漲是嗎？我要說:NO。若將區域經濟的效應用3-5年來解讀，根本就是錯誤的，台灣這個島國，經過多少轉變，有沒有人真的認真想過，不管簽任何東西，我們都離不開國際大環境的變化。就拿(圖二)的數字吧！2002-2007年國際經濟繁榮，美有葛林思潘，大陸有朱鎔基，台灣跟國際都在繁榮假象中，故在陸股市最高點是6000點，美超過14000點，台灣2007年台股最高點達9859點。但誰的泡泡吹破了，美的次貸風暴，到2008年的雷曼事件，拖垮全世界的經濟，雲端墜入谷底，是全球一起擔共業。2009年全球反彈，但除了美國QE外，陸的4兆元家電下鄉政策也功不可沒，全球呈現報復性反彈，故2010年的成長率都很好看。但次貸的餘震卻在歐洲發酵，2010年底到2011年歐債風暴起，台灣的經濟成長率也深受影響，與歐連結深的中國大陸成受害者。而次貸的泡沫如今又似燒到陸，至於造事者美國，卻在到處點火後成最大受惠者。美國去年第三季之成長率為我們兩倍，這是我在之前的專欄中就請大家仔細思考。若將台灣經濟成長用(圖二)所說之ECFA做界限，是不是太偏頗了。 再用人民幣、美元與大家愛談的韓國來說吧！中國大陸在1994年2005年，與美匯率都保持在8.6-8.19中間，以獎勵出口以世界工廠勞動經濟，造就其在2002年已追到為除了美、德、日外之第四大產業製造者，2003年對外貿易佔gdp超過5成，到2005年已超過6成，而也在2005年開始走向緩慢走向升值，2007年時都還在7.52對1美元，2008年速度加快升到6.93，陸開始轉型，家電下鄉告訴世界他要重內需，外貿降到60%以下，2009降到44.2%，弱勢10年人民幣帶來後續世界工廠的繁榮，2007之升值路，也帶來內需轉型陣痛的衰退期，2009至今5年了，轉型未成功但泡沫卻快上身的危機。一個循環若是10年，則才走5年的陸，轉型路還有的走。 至於美國呢？用美元指數來看，2001年7月最高為121，到2008三月最低為70.9，到今日約在80上下盤，雖然2008至今美元算緩漲，但10多年來他也是偏弱勢，成績單呢？自前年大家就以他馬首是瞻，就說了一個已開發的國家經濟成長率能達3.6，真是嚇人，功勞呢，蘋果真的有功勞。記得在過去在專欄中就說過了，美國這兩年的gdp中，出口數字佔太大功勞。成長幅度最高，現今也在做調整，讓製造業回美，油頁岩開發都在為新10年做準備。(圖四) 再說韓國吧！大家現在都在跟韓國比，自1997年亞洲金融風暴後的韓國，脫胎換骨，大家細數他們的改變與變化，但他們甚麼時候開始跟我們有變化成為最大的競爭者，我們怕趕不上他們，應該也是在2008年前後吧！1997-2008年，也是10年生聚十年教訓。 所以對我來說，這些所謂經濟議題，大家都用政治角度來看。台灣大小選舉多到不行，若將政客用短期眼光開長期支票，我根本不會相信，效益怎可能用短線來看呢？就像一堆人亂估財報一般，過去太陽能不錯時，曾有一家公司首季還說自己可賺10元以上，不到年底就已變虧損了。再說巴菲特好了，短線操作者卻說他奉巴菲特為規臬，不是也是笑話一樁嗎？！ 讓我們來看看台股吧！民國80年以前，傳產金融當道，在79年時，台股曾到12682，爾後隨日本一起泡沫下來。而後再起，則是跟著美國的科技業，台積電等電子產業讓台灣有科技島之稱。但隨著網路泡沫化台灣又遇瓶頸，但褡上中國世界工廠之利，我們的中概電子股又紅了，電子五哥領過風騷。在國際轉變下，台灣又搭到所謂中國工廠轉市場，2009年後中概內需股成盤面要角，在2011年前，非電族盤面主角。電子除非有蘋果，否則光芒盡失，而生技崛起，到了2011年後2012年fb與goole再成焦點，去年電子小兵們就不斷發光發熱，外銷概念股抬頭，台股再度與高科技連結。 服貿到底好還是不好我不知道，因為還有很多討論空間，大家可以將條文逐一拿出來討論，但若是人云亦云而沒有自己的想法的話，很可能就淪為別人的棋子。就如很多人看股市分析師分析，沒有自己的想法與看法，但分析師有的作多，有的作空，投資人若無自己的判斷力，那不是很可怕的嗎？若是錯了，就怪別人。每個人對事物都會有自己的解讀與看法，連國際大環境都不注意，只會怪東怪西則注定成輸家。 這是敦玉姐姐的看法，但不表示我是對的，我說過歡迎大家說出自己的想法與看法，沒有溝通與撞擊，不知問題在哪裏？我們可以一起逐條審查，不要再看新聞怎麼說，別人怎麼說，而是問自己，若是你面對問題你怎麼說？
程敦玉分析師
顧德證券投顧(102)金管投顧新字第012號
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