【顧奎國 每週專欄】國際清算銀行:「直升機撒錢」絕非解決經濟困局的良方

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國際清算銀行 (BIS) 首席經濟學家表示,合併使用貨幣和財政政策,以支持經濟,雖然收效更為顯著,但並不是應對世界經濟緩慢成長和低通膨挑戰,最佳的解決方案。

據《彭博》報導,Claudio Borio 接受德國媒體訪問時表示,如果兩項政策朝同一方向前進,將會有所幫助,但是貨幣政策和財政政策之間的界限一定不能消失。

Borio 指出,「直升機撒錢」或是「財政赤字貨幣化」這類的提議,讓財政政策主導方向,這帶來公共財政嚴重約束央行行為的風險大為上升,他反對這類做法。

國際清算銀行在最近的報告,分析了各國的「非常規」貨幣政策,並指出,美國在 2008 年實施的首輪量化寬鬆是成功的,在危機最嚴重的時候,央行的操作為金融體系注入流動性,抵押貸款很快恢復,支撐了房地產市場的崩潰,一些借款人可以利用低得多的利率融資挽救困局。

但在 QE1 之後,不僅是美國,包括歐洲、日本都祭出更低利率的貸款,卻收效甚微,日本更是一直陷於成長緩慢及通膨低於目標的困局。

國際清算銀行的報告認為,在 2010 年之後,出於對公共債務上升的憂慮,財政緊縮在世界各地盛行,這與超級擴張性的貨幣條件完全失衡。

儘管搭配財政政策,將能有利於支持經濟的效果,但卻不是毫無風險的。

多年以來,央行以前所未有的貨幣刺激政策,幾乎用盡了所有工具,來挽救經濟。Borio 肯定這些努力,但也認為,只依靠貨幣政策是「非常危險的」,特別是低利率和量化寬鬆的成本收益平衡,將隨著實施的時間愈長,而更加惡化。

他說:「長期以來,中央銀行承擔了確保全球經濟復甦的重擔。」