【經典好文】大戶、散戶錢在哪裏?隱身當法人 

〈看問題〉剩外資掌台股生死簿 大戶你為何不回來？

2015/05/24 12:15 鉅亨網 鉅亨網記者陳慧菱 台北大戶不回台股，台股創下史上最冷的萬點行情，到底台股出現什麼問題？稅制問題是元兇，導致大戶出走，散戶賺不了錢不玩了，只剩下外資掌台股的「生死簿」，行情好時靠外資撐大局倒還沒關係，但一旦行情反轉，外資腳底抹油，就足以掐死台股的流動性，一環牽動一環，台股結構性發生嚴重危機！大戶為什麼不回來？證所稅復徵、大戶條款緩徵3年而不廢，加上陸港股火熱引發資金排擠，一來一往下，就算台股揚升再怎麼擴大當沖，台股量能就是波瀾不興。證所稅2013年開始復徵，當時財政部搖著「公平正義」的大旗，硬是不顧台股連跌、量能窒息，也要通過證所稅，並指每年會增加9億元證所稅的稅收。結果，證所稅裡的大戶條款，讓大戶跑了，不僅原本大戶交易貢獻的證交稅課不到，連9億元的證所稅也飛了。大戶條款雖然緩徵3年，推遲至2018年才上路實施，但大戶資金挪移需要時間，當資金一批一批慢慢流回來，距離3年的deadline也已不遠，大戶條款問題依舊像個「燙手山芋」晾在那裡，資金還沒熱又轉向要匯出，大戶資金移來移去可是有匯率成本、稅賦等，試想，若沒有極大誘因，大戶會回來嗎？據證期局統計，今(2015)年首季交易量在1-5億元的「中實戶」，有5237戶，總計交易金額9858億元；但每季交易量5億元以上的「大戶」，則只剩下547戶，交易金額共6032億元，比去年中有800多戶下降不少。少了大戶支撐的台股，讓金管會主委曾銘宗也著急了，竟想要「問卷調查」問大戶。台灣資本市場衰微的一面，另一個最顯著的是金融帳加速流出，據統計，金融帳已連續19季流出，累計流出新台幣5.9兆元，代表4年多以來，背後代表有資金實力的人，紛紛把錢移向境外。大戶不回來，除了台股本身結構性的問題，陸港股的火熱，也產生了資金排擠效應，散戶、自然人也跟著銳減，台股只剩下賦稅差別待遇的外資仍護持著。根據金管會的資料顯示，今年截至3月底，散戶占集中市場交易比重已下滑至近5成，跟過去6、7成的高峰相比明顯減少；且信用交易金額(融資加融券)也比去年同期銳減3720億元，台股出現散戶潰逃警訊。靠外資獨撐大局的台股，等於把命根子全交給外資，一旦全球金融市場有巨變，外資須要抽資金班師回朝，就左右了台股生死，台股的投資人也只能任外資宰殺，這就是證所稅政策造成大戶出走、散戶潰逃、只剩外資獨玩的命運，一步錯、步步錯，成了台股難以扭轉的危機。

看到這個大理財網的描述，敦玉姐姐忍不住又要自捧一下，早在去年我就在專欄寫過大戶錢在跑。

不到一年的時間我要提個論點看法，大戶的錢有沒跑？當然有，自我兩次說明期貨天王張松允，就可知如他同輩份的大戶早就跑到對岸或香港了。但重點也來了，錢到了境外我們就能給他個稱號─外資。接下來我們看一下這個來自證期局的資料表格。截止到四月底台股外資占的比重已38%。而自2015/5/22日前又匯了250億美元，相信不久就能看到外資持股近四成水準。而這些錢是真外資也有假外資，那麼自港來的假外資有多少呢?這些是不是就是台灣的大戶呢?錢只要繞境外一圈就能省稅又可以博得好名字，改叫「法人外資」，何樂不為。

舉個例子吧！去年十月1589F永冠，因陸廠利空，股價連續被打落，，甚至跌停至107元上下時，神秘買盤自港而來，是大股東？還是真假外資呢？不管是誰，從此沒破底，前陣子漲到200元之上，翻一倍，大戶錢在哪？！過境香港就叫外資吧！台股或許不若港陸股迷人，但仍然是有利可圖。

再來看看散戶去哪呢？經過這二十多年來的摧殘，千元股王傷害多、百元公司成雞蛋水餃、下市公司不算少的情形下，散戶真的是弱勢族，也是這次萬點沒有喜悅傷心的原因，散戶真的輸怕。但能說散戶就此不見嗎?來看一個象徵指標，也就是投信了－螞蟻成象好所在。

根據投信投顧公會最新資料，2015/4月投信基金規模達2.13兆元，單月增加1213億元，增幅6％，創下金融海嘯前（2008年4月）以來新高。而其中代操部份去年7月底的數據，投信整體全權委託規模達9,903億元。而境內基金外幣規模變化來看，德盛安聯發現，人民幣長線升值題材確立，且近期人民幣與大陸經濟數據脫鉤，兌美元表現不貶反升，帶動國人瘋人民幣的熱潮，已從定存延燒到基金，統計人民幣計價基金今年來規模增加約72億元，基金數增加44支，已形成投資熱潮。

由這數據顯示，就算沒有三千萬，投資朋友也能透過基金投資陸股。而整體言投信可用資金也在增加，能說散戶不進場嗎?應該說投資人現在越來越懂得找專業機構來理財。就拿近年表現不錯的復華來看吧！自2012年開始逐年增加。

資料來源：投信投顧公會，復華投信，日期：2015/4/30

由以上目前外資比重，再加上這個投信規模，加上自營商，算算三大法人比重可能近五成，看似法人時代來臨，外表在改變但骨子架構可是沒變。

再看這個權證交易量【鉅亨網新聞中心】:過去兩年台灣證券市場成交量受到大戶條款影響，前(2013)年日均量只有934億元、去(2014)年仍壓抑在1200億元以下，但權證交易量卻有顯著成長，券商公會今指出，去年權證日均量為33.92億元、占大盤交易量比重已達2.85%，預期今年權證市場將會好上加好，占大盤交易量的占比可望突破5%。台灣證交所也指出，去年台灣權證市場總成交值約6925億元，年增幅高達95.35%，在亞洲市場中僅次於香港，在全球排名中更進步3名來到第5名，順利超過韓股。券商公會秘書長莊太平表示，去年權證日均量33.92億元，占大盤交易量比重已達2.85%，較前年的16.62億元、占大盤交易量的1.72%，無論在絕對金額或相對占比，都有近1倍的成長，比起過去幾年50%左右的成長，顯然成長速度加快。交易人數也從前年的95147人增至113094人。

期交所2015/1/26記者會:期交所統計，去年全年交易量為2億241萬1,093口，日均量為81萬6,174口，較前年成長逾3成。在國際排名上，台指選擇權為全球交易量第6大之股價指數選擇權契約，其中週選擇權日均量更排名全球第1。此外，股價指數期貨及選擇權則排名全球第10。這些亮麗成績，均在主管機關鼎力支持，以及期貨業界與期交所共同努力的成果。進一步分析各類商品交易量，其中，期貨類商品在新興主力商品—股票期貨帶動下，全年交易量較成長15.37%；選擇權類商品則因下半年行情波動增加，台指選擇權交易大增，推升選擇權類商品較102年大幅成長38.71%。

另外，就四大主力商品(台指選擇權、台股期貨、小型台指期貨及股票期貨)來看，股票期貨成長力道最為強勁，全年交易量為950萬8,470口，較102年大幅成長逾74%；其次為台指選擇權，全年交易量為1億5,162萬546口，較102年同期成長38.71%。可見期貨市場已發揮穩定現貨市場的功能，間接促進經濟成長。

除了當法人外，台灣人的賭性真的很堅強，資金往更投機的衍生性金融商品跑。台股不缺錢喲！