泰博(4736) 研究報告 2019/08/28

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1998

泰博(4736)

泰博成立於 1998 年 5 月 11 日,總部位於新北市五股區,共計5家品牌子公司,從事居家醫療器材研發、生產及銷售,主要產品包含 血糖測試儀、血壓計及耳溫槍等。(19Q2 產品比重如下)

(19Q2血糖機出貨85萬台,碳電極試片490萬盒,金屬試片28萬盒)

泰博在上半年利空不斷,受國際因素影響呆帳,19H1共認列約EPS 1.13元信用損失;另外,公司為提升零部件自製率而變換材料製程,也導致上半年良率不佳與客戶觀望,導致客戶拉貨力道減弱,但自七月開始皆已調整完畢,下半年在無上述利空下,可望回歸正常良率。

19Q1泰博主要受代工客戶的血糖機指定使用華為零件,不料因中美貿易戰零件卡關,造成呆帳認列信用減損5700萬元,部分也延續致19Q2,Q2認列3600 萬元呆帳信用減損,其中也包含部份伊朗客戶貨款,2019上半年合計9300萬呆帳信用損失,EPS 1.13元,不過目前公司管理層已指出,下半年將不會有新的預期信用減損,且上半年的部分未來仍有望回沖,表示下半年不再有呆帳問題,我們也預期公司營運將回正軌。

泰博第二季營收10億元,QoQ +0.5%,YoY-2.6%,毛利率 44.66%,季增3個百分點,年減0.3個百分點;EPS 1.55元,QoQ-2.2%,YoY-39.8%。19H2開始,製程/材料轉換問題已解決,碳電極試片毛利率已回升至70%,目前的股價已反映過去利空,也於相對低檔,做波段的投資人可開始留意。