寶得富選股系統 建準(2421)_以生產PC散熱風扇為主的廠商 研究報告2018/11/01

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建準(2421)研究報告

基本面

建準成立於 1980 年,主要產品為馬達、風扇及散熱模組,應用領域包含 IT 產業、工 業、家庭應用、網通、伺服器、車用、LED 等。主要競爭對手為台達電、Nidec。

2017 年產品比重:IT 相關佔 36.1%、伺服器/網通佔 20.4%、工業/醫療佔 16%、家庭應用 佔 10.7%、通路佔 10.7%、車用佔 4.2%、LED 佔 1.9%。

產業概況

隨著電子、通訊及可攜式產品運算以及聯網功能不斷增強,使用時之溫度不斷增加;且在時尚風潮引導下,產品外形日趨輕薄短小,並且須具備強大的畫質 處理能力,這些消費者的需求以及產品的發展趨勢,構成散熱產業最大的發展契機。

另外,近年崛起的社交網站、網路購物、通訊軟體以及虛擬實境裝置,強力帶動伺服器、通訊、雲端運算、雲端儲存設備以及微型散熱風扇的需求,進而帶 動散熱元件的大幅成長。

消息面

【車用及伺服器產品為主要成長動能來源】

建準(2421)主要成長動能來自車用及伺服器相關產品,在車用產品部分,聚焦在10個應用上,包含無線充電、電池模組、LED、空調、座椅等相關需求未來將持續放大,展望2019年車用營收將可望成長大於30%,而伺服器產品部分,隨著白牌伺服器持續高速成長,散熱需求同樣呈現高速成長,不過由於競爭者眾,毛利率不如其他非IT產品來得高。

【第三季毛利率可望呈現季成長】

受惠於伺服器產品因為數據中心、AI(人工智慧)而浮現需求,自動化產品線訂單前景佳,帶動毛利回穩、獲利動能回升,預估第3季毛利走勢將會出現季增走勢,今年下半年淨利表現可望更佳,下半年淨利年增率有望來到8.9%,明年全年淨利更有望年增38.1%。

結論:

根據本益比河流圖可觀察到以建準(2421)現在的股價位階來說並未高估,此外在高速運算的潮流下,對於散熱原件需求將大幅增加,但需留意目前貿易戰的影響以擴大到電子產品,使得電子終端產品需求可能因此下降。

寶德富研究團隊就目前技術面觀察:上檔壓力區及下檔支撐區如圖:

若能突破上面月線壓力,並回測站穩下,月線可當做多頭反攻的支撐水位;反之,若無法突破上檔月線的壓力區,那就需留意恐回測下檔支撐價位。

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