寶得富選股系統 台塑化(6505) 研究報告2018/08/24

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台塑化(6505)研究報告

基本面:

台塑化(6505)為國內第二大的油品煉製及銷售廠商,由台塑(1301)、台化(1326)、南亞(1303)等公司共同出資成立,是國內唯一的民營石油煉製業者,主要競爭者為國營企業-中油公司,在國內與中油分食油品市場。也與台塑(1301)、台化(1326)、南亞(1303)合稱「台塑四寶」。統計至2017年主要業務營收占比分別為:油品事業62%、煉化事業32%、電力及蒸氣6%。

消息面:

亞洲輕裂廠業今年歲修頻傳,面對丙烯現貨供應趨緊,貿易商近期不約而同進行報價拉抬行動,使得原料近兩周來由每公噸1,090美元快速攀升至1,140美元,漲幅4.6%。上游供應商台塑化可望有每公噸30美元左右的漲價空間,使挹注獲利放大。

國際海事組織(IMO)面對海洋環境威脅,力推綠色環保新規IMO 2020將於2020年上路,把船用燃料中硫含量從3.5%降至0.5%,此措施將增加對燃油與柴油的需求,由於供需出現不平衡,帶動煉油利差增加,以及甜、酸原油價格差異擴大。在此趨勢中,因台塑化(6505)柴油煉油占比達38%,同時,酸原油折價幅度擴大,有助台塑化(6505)降低成本,並提高毛利表現。

財務面:

台塑化 7 月合併營收為 627.21 億元,月減 6.2%,年增 30.9%;統計今年前 7 個月累計營收 4371.25 億元,年增 24.4 %。主要原因在於煉油事業由於銷售量增加,加上國際原油價格高於去年,推升油品售價走揚,使煉油事業營收年增 45.3%;烯烴事業雖產能利用率不如去年同期,但在產品平均售價較去年同期每噸高出 281 美元,使營收年增 14%。