智冠(5478)潛在上漲空間約XX%

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智冠(5478 TT)

1/13國泰

拜訪型式: 座談會

國泰研究部評估/建議:

  1. 智冠為台灣遊戲大廠,營運範圍包括遊戲研發、代理遊戲營運及金流通路,其中上游遊戲研發商以轉投資的中華網龍(51%)及智樂堂(99%)為主、中游遊戲代理營運商以遊戲新幹線(98%)及智凡迪(70%)為主,通路部份由智冠母公司自行負責,另外公司成立智付寶跨入第三方支付與手機遊戲平台服務,公司營運獲利穩健,全面多元化佈局各領域。
  2. 2017年智冠穩健發展各遊戲領域並跨足東南亞手遊市場,調整旗下各子公司營運績效陸續展現成果,預估智冠2017年營收158.16億元,YoY+4.13%,稅後淨利4.90億元,稅後EPS3.84元,投資建議買進,目標價78元。(2017EPSX20PER)

 

訪談內容:

  1. 4Q16端游主力遊戲《蜀山縹緲錄》上線,1Q17進入旺季:

《蜀山縹緲錄》為遊戲新幹線於07/2016取得台港澳代理權,於九月底台灣正式上線營運,遊戲代言人請來SpeXial<晨翔>及台灣宅男女神<郭雪芙>代言,對玩家而言黏著度將加深,對公司後續營收貢獻時期拉長有所助益(預估為半年)。展望1Q17遊戲產業進入寒假過年旺季,2017年台北國際電玩展一月底將展開,智冠4Q16末推出數款手游及端遊可望延續營收成長力道至1Q17,加上1Q17新幹線有機會推出代理韓系端游MMORPG1款遊戲,預估1Q17營收42.29億元,QoQ+21.09%,稅後EPS1.11元,旺季效應值得期待。

 

  1. AR技術開發《我的英雄夢GO》,社群競技玩法玩家黏著度佳:

智冠子公司智樂堂於10/2017推出《我的英雄夢 Go》以最新AR擴增實境技術開發完成,其中英雄以台灣知名傳統角色為主,智冠公司指出除了新添社群機制外,未來將再增加競技場及地方城市保衛戰等多種玩法,遊戲將開始販賣道具及許多新功能配套措施,預計3Q17開始貢獻營收,目前AR有持續跟大陸及日本公司談在當地合作開發此類遊戲及授權合作,VR部分則和韓國VROTEIN公司技術合作,未來潛力想像空間仍大。

 

  1. 2017年智冠持續發展金流平台及智付寶支付;

智冠公司主要遊戲商品比重為My Card儲值卡92%、線上商品佔3%、廣告4%及其他1%,近年來因為手機遊戲平台成為主流,手遊市場成長快速,智冠提供金流平台服務,並參與合作各大手遊遊戲包括《神魔之塔》、《刀塔傳奇》及《Line Rangers》等,帶動營運金流持續成長。

(此為內部資料僅供參考,完整內容請參閱正式報告,國泰公司保留資料修正之權利)

寳得富磐石研究團隊就目前技術面觀察: 支撐壓力如圖(箱型整理)
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